耐心。

    投资，首先是一种理念，
    投机，首先是一种心态，
    套利，首先是一种方法。
    很多朋友询问我们的风格是什么，这里总结一下，在投资理念指导下使用套利方法操作的投机行为，是我们主要的获利方式。
    自从7月中旬劝各位撤资以来，截至目前近两个月的时间过去了，7月15日上证收盘1682点，今天上证收盘1674点，微跌，这段时间留在市场里继续由我委托的账户，平均市值增长了11%左右，我们继续保持稳健的利润增长，和极高幅度的超越指数水平。所有账户在今日收盘时均为历史市值最高点，并且，即使是今年最后一个交由我委托操作的账户，其周累计收益率也超过了SMTH bbs Stock_SMIF版历史收益率最高的基金。看起来是个不错的成绩，更加重要的是，我们所作的一切都在逐渐成熟，我们的未来越来越清晰，这使得我们有信心继续我们的工作，并且鼓足勇气开创我们的事业。

    首先跟各位交流一下下面的几个问题：
    我们是如何认知市场的？
    股票市场的本质是正向增长标的物的人群博弈场所。核心内容在于正向增长标的物，人群，和博弈。价值分析研究的目标是正相增长标的物，行为分析研究的目标是人群，技术分析研究的目标是博弈。我们同时研究价值分析、行为分析和技术分析。是的，我们的研究方向包容这一切，这源自我们对于非科学领域的一点基本认识，即金融领域的特点，自身的不确定性，和充分条件下的高概率确定性。尝试穷举，是我们指导一切分析方法的基本思维模式。
    市场是有效的么？
    市场是有效的，市场也是半有效或者无效的。在我们当前的认知水平下，我们认为市场的有效化程度自身也是剧烈波动的，在一定区域和一定时间内是有效的，在另外一定区域和一定时间内是无效或者半有效的。影响市场有效化程度的因素目前我们没有能力列举，我们现在能做做到的仅仅是在市场表现出半有效或者无效的特征时，将其识别出来。半有效或者无效的市场机会，是我们的利润源泉。
    我们能够持续稳健地保持获利么？
    几个最核心的理念指导着我们的分析和行为，它们是：一、三要素高概率确知理论；二、强相互作用理论；三、惯性理论。其他一些知识辅助着我们的判断：1、市场的层次；2、市场参与者的层次；3、价值分析方法；4、技术分析方法；5、行为分析方法。我并不确知教科书或者专家论文中是否提到过上述所有的理论和知识，尤其是最核心的三点理论，它们的产生完全源自我们的思考，而不是别人的，这里没有抄袭，没有借鉴，只是创造，这是构建我们理论体系的基石，每一句日看板的分析过程，每一笔操作的决策，都深深折射出这三条理论的思想精髓。目前看来，它们是成功的。向平行市场看去，它们是有价值的。向未来看去，它们是基本正确的，但可能需要不断修正的。在此基础上，保持勤奋，保持敏锐，保持质疑与反省，是我们稳健获利的保证，也是我们的工作守则。
    我们的未来是什么？
    股指期货、期权、备兑权证，一个个巨大的机会同时也是挑战摆在我们面前，我们相信我们将大有所为，而这可能即将是几个月之后我们的工作和我们的话题，在这里为它们节省一些笔墨以便于以后的大篇幅发挥！在此之后，我们的梦想是，在这片天空中写下我们的名字。

    说一些眼前的事情，6月初我们第一次劝各位撤资，7月中旬我们第二次劝各位撤资，现在我们希望各位增资。一轮三浪牛市摆在眼前，最迟在明年上半年启动，最快随时会启动，可能直接向上发动，也可能向下诱空后转头向上发动。我们不再进行精确的行情时间和点位预测，我们开始倾向于做主要趋势的把握，在可预见的不远的未来，那是一轮让人血脉喷张的牛市扬升。所有在2006年9月11日前与我们保持委托关系的朋友均自动成为“受信人”，这个名词表达了各位对我们的信任，同时也表达了我们对各位的信任。受信人将成为我们事业中重要的组成部分，在承担责任的同时，也开始获取与此责任对等的利润。所有希望与我们联系合作的朋友我们首先会介绍守信人来完成交流，受信人了解我们的操作方式，了解我们的历史利润水平，相信会有效促进我们事业的进展。
    最后，现在我们的工作是：增资。

1、投资描述的是确定的预期价值，投机描述的是不确定的预期风险
2、投资不是一门精确的科学，任何投资均不可避免的具有投机性
3、投资中为何充满投机？ 
    a 投资者的数据不足或错误，以及投资者所采用的用现在预测将来的分析方式，导致价值分析永远无法得出准确的答案
    b 未来充满各种不确定的风险
    c 市场走势的本身不是投资者自身所能主导，存在强烈的随机性和非理性
4、投资博弈中有机会寻找到投机的机会，在于价格经常不等于实际价值，也经常不等于投资者价值分析方法计算出的价值

5、投机的机会来自：
    a 宏观上可以看到的机会：              

       I  价格和价值的差价
      II 价格和预期价值的差价
    b 微观上可以看到的机会：

       I 源自心理因素的，买/卖途中的主动降低成本的操盘动作，主要表现为价格与整体价值预期之间的差值
       此种操作盈利模式的本质：一只被机构认为甚至是普遍认为低估的股票，处在机构谨慎建仓途中，其中的博弈主要表现为机构（多方）与散乱资金（空方）之间的博弈，机构因主动降低建仓成本而进行的缓慢和谨慎的动作，使得较好的买点得以出现。短线快速拉升常常成为短线迅速套利成功的保障，而快速拉升通常出现在以下情形：一、来自指数的巨大影响；二、来自板块的巨大影响；三、个股具有时间戳性质的预期题材；四、多方博弈；五、外围条件的快速演变（如有色期货价格，如政策面影响）
       II 投机者承担投资者不愿承担的不确定的风险
        投资者的此种担忧常常使得投资者在进行交易时，要保证安全边际的存在，而安全边际便是投机者的获利空间。

6、在何种条件下安全边际的空间会转变成现实的利润？
    a 信息不对称

    b 经验知识与技术的不对称

7、市场的非理性走势带来的机会，行为金融学中对于人性特点的细节描述，给出了众多绝好的买入卖出机会的判断依据。
8、关于投资：投资的目的，在持有企业股票的过程中，享受高于债券利率和银行存款的股息分红。

9、市场中的价值投资：

    a 当前市场中的投资者，普遍认同的是企业的盈利能力，其投资的目的在于购买盈利能力被低估的个股，卖出盈利能力被高估的个股，在买卖差价中获得收益。
    b 潜在的风险
       市场认同的盈利能力，便是当前合理股价，此种定价方式充满了主观倾向，由此整个市场会呈现出强烈的强干扰作用和惯性特征
    c 潜在的机会
       从历史的收益数字是无法估算出未来收益的，即使是预示未来收益是呈上升或下降都不可能。而当前市场中的主流操作方式便是依据此种方式对未来进行预测，预测者自身也充满了对预测的怀疑，并且，预测者在对预期目标的实现中也设置了各种无法控制的风险条件，由此使得预测者格外重视安全边际的存在，安全边际空间，便是投机者的获利空间。

10、价值投资者参与的一只好股票的走牛过程：公司业绩优秀--〉被分析员关注--〉公司业绩继续保持优秀--〉更多的分析员关注和推荐--〉公司被认可--〉被市场强烈关注

11、市场无效的原因：

    基本面分析与技术分析的前提是市场无效，无效的原因在于：1、信息不对称；2、相同信息情况下，分析人主体水平及经验差距
12、任意时刻买/卖双方盈亏机会是否相等？

    正方：如果市场上有其他的判断，那么报价就不会是现在这个报价了。

    反方：以下情形中盈亏机会不相等：
            I  博弈双方实力明显不对等，强势一方为降低买入成本或获得更多的利润空间，所采取的谨小甚微的操盘动作。前提是：强势方认为自己与博弈对手盘及博弈同向盘尚存在信息不对称，且自己处于有利位置。
            II 其他因素影响，如外盘，即将公布的不对称信息，大市趋势，板块趋势等，因参与博弈的多空双方对这些因素未知或未做研究，使得当前股价多空机会不均等。掌握此类信息或分析能力的资金有预知股价未来走势的能力。
13、关于投机者

    在我看来，这种能力似乎应该包括耐力，独立精神，基本常识，对痛苦的忍耐力，坦率，超然，坚持不懈，脑袋灵活，主动承认错误的精神，以及不受别人慌乱的影响。有能力在信息不完全的情况下作出决定也很重要。华尔街的事情几乎没有完全清晰地摆在眼前的情形，或者当事态明朗化时，已经无利可图了。那种需要知道所有数据的科学的思维方式在这不太适用。

1、基本原理
   a 矛盾的想法藏于人们内心，股价不可能向着同一个方向一直运行；
   b 价值投资类资金永远有购买优质个股的欲望，这种欲望的强烈程度不断受到指数趋势的影响，但是从本质上来说，他们仅仅是在等待介入的时机，而是否介入本身永远不需要怀疑；
   c 在不同的指数趋势背景下，价值投资资金，也即当前最为强势的市场资金，其表现常常为方向相同时领先市场，方向相反时落后市场，即在下跌过程中，只有走稳迹象出现后，价值投资类建仓资金才会出现。当个股有突发题材时例外；
2、适用范围：
   a 只适用于下跌过程中个股的接盘挂单
   b 此类挂单分析过程需结合指数趋势的时空位置，场内热点波动状况，多空心理情绪及期望，个股基本面分析，个股技术分析价格位置
3、注意事项：
   a 在指数趋势引起的被动下跌过程中，如处在对未来无分歧无怀疑的疯熊阶段，切不可挂单博反弹  
   b 选择空头趋势濒临结束的时空位置，已受该空头周期情绪影响并产生过度下挫走势的个股
   c 仅操作优质个股的被动下跌，利空打击导致个股基本面变化的个股不在考虑范围内
4、买入时空位置的选择
   a 在价值投资类资金对未来超长/长/中/短周期一直看空时不得进行此类操作，所有反弹均源于人们内心矛盾的观点，当强势资金内心不再有矛盾时，反弹失败概率极其大
   b 在技术面出现空头耗竭时为进场时机
   c 在热点面出现优质个股补跌，即绝大部分个股均已参与下跌情况下为进场时机
   d 在场内出现典型的情绪化空头恐慌走势，如跳空，无量下跌等情况下为进场时机
   e 在b、c、d相互确认时为进场时机
   f 指数时空位置与个股时机常常不能同步，切记注意在指数趋势下挫过程中有突发事件的优质个股，其走势常常背离指数趋势，但无论如何，在其技术形态上表现为参与指数趋势调整前，均不可介入
5、优质个股的选择
   a 为价值投资者普遍认可的个股，其中普遍认可一点尤其重要，并且在空头开始调整后，由于空头情绪的影响未得到有效建仓的个股
   b 前期未被大肆炒作的板块或个股，保证介入资金均为新资金，且没有对高位解放其他近期进入筹码的心理压力
   c 该板块或个股无政策宏观调控等政策性影响，无国际商品价格影响，无外在不可控因素影响，如天灾等
   d 该股的题材为新发掘的题材则更加优异
   e 低估空间要极具想象力
6、对于跌穿技术分析位的个股，分析文档中需结合以下情形
   a 是否个股基本面或板块基本面发生变化
   b 是否为庄类操纵走势
   c 指数当前所处时空位置
7、挂单思路
   a 每一笔挂单都要处在极安全的位置，目的在于捡到便宜筹码而不在于吃到筹码
   b 第一笔挂单挂在技术位调整的合理位置，目的在于参与本轮反弹；最后一笔挂单挂在极限位置，目的在于承受市场最疯狂最非理性的调整
   c 每一笔新的挂单挂出前，要保证当前挂单挂出后，成交时均价成本要处在前次成本与当前成本的黄金分割位置下线位置
   d 每只个股的操作总舱位不得超过25%，总舱位不得超过75%
8、挂单买入方法
a：四分法
4     3     2     1     价格
|-----|-----|-----|-----|----------
1     2     3     6     数量 
    |3.33
    3       3
         |2.5
         6        6
              |1.75
(4+6)/3=3.33
(3.33*3+2*3)/6=2.5
(2.5*6+6*1)/12=1.75
b：五分法
5     4     3     2     1
|-----|-----|-----|-----|----------
1     1     2     3     5
   |4.5
   2        2
        |3.75
        4         3
            |3
            7           5
                |2.25
                12
(5+4)/2=4.5
(4.5*2+2*3)/4=3.5
(4.75*4+2*3)/7=3
(2.5*6+6*1)/12=1.75
(3*7+6*1)/12=2.25
10、合理沽出时间和位置的选择
   a 价格优先，低位反抽黄金分割位为极限沽出价位
   b 趋势其次，场内全面认同反弹走势时为重要沽出位，兑现50%
   c 技术位置为再次，压力位及反抽时间窗结束为极限沽出价位

A技术分析的自我循环
技术分析仅仅依赖于对价格变化的观察来作出分析结论，所以许多人会主动学习这种工具，因为它看起来是如此的易学易用。尤其是一些基本面分析人士也将技术分析中的一些主要价格水平点应用于他们的分析之中，使得技术分析被应用的程度越来越广泛。于是这些应用技术分析方法的人，依靠技术分析得出的结论进行交易，交易的结果反馈到股价变动上，股价变动又反过来影响所有使用技术分析方法的人的决策，于是市场进入了技术分析的自我循环。这是一种严重到足以令技术分析方法崩溃的失真情形，它的本质在于使用技术分析方法的投资者充满了整个市场。
B技术分析的自我弱化
技术分析人士编制的未来价格变化图形，可以提前确认对市场均衡造成扭曲的早期信号，当市场的图形开始表现出这一特征时，最先使用技术分析方法得出结论的人会有在市场竞争中领先一步的感觉，于是这种结论性报告被快速传播出去，事实上的结果是市场参与人士几乎会在同时收到这类消息，或者通过自己分析得出这样的结论（因为市场中的技术分析方法同质特征严重），众多市场参与者同时扭转心态以及改变交易策略，结果是市场出现短期、快速的价格变化，而事实上，当大部分掌握信息的人希望同时在同样的位置进行交易时，他们将无法找到足够的交易对象。即使技术分析得出了正确的结论，它对你也几乎没有什么实质性的帮助。这是技术分析实际应用时被弱化的一种情形，它的本质同样在于使用技术分析方法的投资者充满了整个市场。
C技术分析的自我毁灭
任何意义清晰的图形，如果认为它将作为秘密限制在一个密谋的小群体中，这将成为一个大笑话，任何专业的市场分析者都能获得同样的信息。当结论中出现的那个充满危险但又广为人知的图形提示点即将出现时，将有那么几个自以为聪明的人提前买入或卖出他们的部位，并且由于他们的提前买入或卖出动作，使得价格最终无法到达技术分析结论中的预期价格区域，于是，其余的技术分析者在这种得出正确结论的预测中会受到伤害，下次他们就会也变得更加聪明一些了。最终的结果是所有的人都变成了聪明人，他们都学会了提前行动，技术分析预期的价格区域将永远也无法达到，技术分析走向了自我毁灭。这是技术分析彻底崩溃的情形，它的本质同样在于使用技术分析方法的投资者充满了整个市场。
D被人为操纵的技术分析
当掌握有大量筹码的市场参与者期望转移筹码时，利用技术分析位中的买入信号位置出货看起来是不错的选择，因为只有在这个位置上他们才能找到足够多的交易对手。当大量的市场参与者依赖技术分析提示信号进行交易时，他们发现源源不断的反方向操作盘砸向他们，当双方的力量严重不对等，期望转移筹码的大资金具有难以撼动的强势地位时，技术分析得出的结论变完全实效，期待的趋势或者期待的价格将永远也无法变成现实了。技术交易者此时可能还对价格水平为什么不变甚至背离他们的投资意向感到迷惑不解，其实他们只是忽略了市场是人与人之间的博弈这个简单的事实。当大资金借用此方法取得成功后，更加危险的情形便有可能发生了。大资金有可能直接操纵走势，画出各种让技术分析者心旷神怡的美丽图形，在大资金期望技术分析者卖出时画出卖出信号，在大资金期望技术分析者买入时画出买入信号，这是赤裸裸的欺诈，但是市场却对此无能为力。这是异常危险的技术分析崩溃时的情形，它的本质在于博弈环境中技术分析者面着过于强大的对手，技术分析者自身在这种博弈的食物链中，其实是被吞食的对象。

星辰闪烁在深邃的黑暗中，
仿佛你眼中清澈的双眸，
不会在岁月中暗淡，
划过夜空直视我的内心。
你，
渴望前行寻找你的幸福，
我，
愿意在这里等待。

从6月中旬开始，我在不同的场合，跟不同的人说过，这一段的行情，是将绳子套在投资者脖子上的行情。很幸运，在这种杀人的行情中我们侥幸保持盈利。
今天盘点了一下，自从上次给各位发信劝各位撤资至今，所有留在市场里继续委托的账户市值竟然平均增长了20%+，增长幅度最大的达到了43%。感谢上帝的同时，我也深刻地感到担忧，我们不能期待幸运之神会永远眷顾我们。

对我个人而言，最近除了陷入一次感情波折外，还常常感到身体不适，情绪低落，以及缺乏斗志，同时也感到急需为半年来的操作做一次系统而完整的总结，所以周五的时候我几乎把所有剩余资金全部申购了新股，同时决定下周去河南放松休息一下。

各位如果最近一至三个月内有买房子，或者给心爱的女孩买钻戒的计划，那么不如现在就将那部分资金撤出吧，在未来的一个月内，市场中的各类参与者会继续受到后悔和犹豫等各种悲观情绪的煎熬，对于大部分人来说，账户上的市值都会一点点变少。在单边市场中，在这样一个整体亏损的环境中，我们期待自己能够继续保持盈利，至少从道义上来讲，是有些泯灭人性的。

所以，在这里我必须给各位作一下风险提示：
如果你决定继续保持现有资金委托，那么未来一至二个月内，必须有承受亏损的充分的心理准备。未来每个月的收益，可能都不及前一段一周的收益，并且每周做周收益结算时还可能常常面临亏损。

 

恩，就是这样，祝各位生活幸福。

（1）人类的理性是有限的。
     认知的局限决定了人类存在着许多理性之外的情绪、冲动和决策。显然，这与传统金融理论中把人假设为是完全理性的，并且在任何情况下都能运用理性客观地比较成本收益，据此作出对自己效用最大化的决策相矛盾。例如，在证券市场上，常常会发生股价的变化并不是根据公司的运营情况，而往往是由于投资人情绪、感受或心理预期的变化。但是，这些理性之外的行为未必都是无理性的。
（2）由于存在外在条件的限制，即使在有限理性的条件下，有时也未必能够实践理性行为。
     在真实的金融市场中，往往存在着不可逾越的客观障碍，局限了行为人实施理性最大化的行为。例如，信息的不对称，信息的收集和消化受到人的时间、精力和自身内在条件的限制；投资期限和投资成本会局限投资人理性决策的实际运用。
（3）在特定情境下，人的多样化动机会导致其放弃使用理性行为。
     现实生活中的人并非如传统金融理论假设的那样那么客观、中立、作决策时不带任何感情色彩、不受任何外界影响。人无法脱离社会而存在，社会化过程当中所形成的利他主义、公益责任、行为定势、偏见歧视以及其他观念导引都会影响人的行为。这方面的例子不胜枚举。虽然这类行为是理性之外的，但却不无理性。由此人们对理性的判断有两种不同的角度，一种是经济学上的，一种是社会上的。经济学上的不理性行为在社会学看来未必如此。有着丰富情感的人类所采取的行为并非都是出于纯粹的经济动机、完全用效用最大化来计算的。现代金融学所倡导的“经济人”到了行为金融学中就比较接近“社会人”的理念，他们在行为中显示出明显的社会化痕迹，往往是追求最满意的方案而不是最优方案。
    综上所述，前景理论中提出的假设可归纳为人类具有有限理性、有限控制力和有限自利。现代人更习惯称此为“情境理性”，由此说明投资者未来决策具有不确定性。

“没有人有胆量深入如此黑暗和危险的战场。

不管你在哪里，我们都希望你一路顺风，勇敢的游侠骑士。”

第五项 结论

    第一条目 指数所处趋势位置

      长期趋势方向

          向上

      中期趋势方向

          向下

      短期趋势方向

          向下

    第二条目 短周期时间窗

          高位调整启动第1天，主动做空情绪开始出现

    第三条目 下半个交易日指数形态、量价预估

          阴线下挫形态；

    第四条目 预计下半个交易日多头热点及空头热点走势

          多头热点：几乎没有

          空头热点：场内所有的高位个股，实质性利空打击个股

    第五条目
  
          阶段性高点目标已探明，短期调整时间窗启动。新资金匮乏，个股技术面严重高位，调整要求迫切